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FRP玻璃鋼復(fù)合材料論壇

標(biāo)題: <轉(zhuǎn)帖> 從金風(fēng)高管套利看風(fēng)電前景 [打印本頁]

作者: ctpin 時間: 2009-6-21 09:08
標(biāo)題: <轉(zhuǎn)帖>  從金風(fēng)高管套利看風(fēng)電前景
我國股市今年炒作最猛的題材是新能源，但近一個月該板塊持續(xù)萎靡不振，完全無視大盤瘋漲，依然在故我地下跌。隨著風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技(002202)7位高管集中減持，引爆了一場關(guān)于新能源是否牛到盡頭的討論?！　∵@場新能源浪潮是否像當(dāng)年的IT浪潮一樣，在急劇膨脹之后，留給大家的只是一個美麗的泡沫。
　　2008年年底以來，新能源板塊在流動性推動及政策刺激的雙重作用下發(fā)生大幅上漲，相對底部漲幅達(dá)129%，超出同期上證指數(shù)漲幅59個百分點。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，目前光伏、風(fēng)電、核電的板塊滾動市盈率分別為89、75、55倍，2009年動態(tài)市盈率分別為52、45、34倍，部分個股如拓日新能的2009年動態(tài)市盈率高達(dá)90倍。板塊上漲至今，泡沫已經(jīng)到了夸張的地步，蘊含著較大系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　先發(fā)利好，后高管套現(xiàn)
　　6月1日到5日，金風(fēng)科技董事長、總裁等7名高管密集減持所持公司股份，合計賣出1813.91萬股，以成交均價計算，總計套現(xiàn)金額達(dá)6.06億元。
　　公司證券部工作人員回應(yīng)稱，減持是高管個人行為，本次減持并沒有違規(guī)的地方，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。
　　理財一周報調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在其高管套現(xiàn)前的幾個交易日里，金風(fēng)科技連發(fā)利好消息。
　　5月22日，金風(fēng)科技公告稱，金風(fēng)科技中標(biāo)6份風(fēng)電特許權(quán)項目，合計77.55萬千瓦。而在公告中，金風(fēng)科技對于其市場份額下降的事實，只字不提。
　　5月25日，金風(fēng)科技(29.30,-0.52,-1.74%)再度公告發(fā)布利好稱，將建設(shè)北京亦莊綜合基地一期項目。按照公告中的說法，該項目實施后，金風(fēng)科技將具備兆瓦機(jī)組電控系統(tǒng)的生產(chǎn)能力，使公司電控產(chǎn)品的自給率達(dá)到90%以上，有效保障公司電控系統(tǒng)產(chǎn)品的及時供應(yīng)，同時降低產(chǎn)品成本。
　　發(fā)布利好后，金風(fēng)科技的高管則開始偷偷拋售。
　　事實上，機(jī)構(gòu)在5月6日已開始出貨，5月7日，正是金風(fēng)科技股價的階段最高點。與高管的拋售相比，機(jī)構(gòu)顯得更加“先知先覺”，正好賣在山尖上。
　　龍虎榜顯示，金風(fēng)科技5月6日的賣出前5位，有4家機(jī)構(gòu)席位，只有第四位是普通營業(yè)部席位。賣出前3位的機(jī)構(gòu)，賣出金額都在3000萬元以上。機(jī)構(gòu)和高管不約而同地拋售金風(fēng)科技，是否認(rèn)為其估值過高？
　　理財一周報記者調(diào)查風(fēng)電行業(yè)基本面發(fā)現(xiàn)，該行業(yè)面臨電網(wǎng)瓶頸、產(chǎn)能過剩的局面，相關(guān)股票短期被爆炒到如此高位，選擇拋售應(yīng)該是一種理性的選擇。
　　以金風(fēng)科技為例，該公司原本是國內(nèi)整機(jī)廠商龍頭，但在去年甘肅酒泉380萬千瓦風(fēng)電項目招標(biāo)中，金風(fēng)科技僅摘得21%的份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其競爭對手“華銳”的47%和“東汽”的31%。
　　在不久前開標(biāo)的內(nèi)蒙古第六期風(fēng)電特許權(quán)項目中，金風(fēng)科技中標(biāo)份額萎縮至15%，依然少于另兩家競爭對手。
　　根據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2008年新增裝機(jī)容量中，“華銳”市場份額達(dá)22%居第一；金風(fēng)科技市場份額下滑7個百分點為18%排在第二位，這是多年來金風(fēng)科技的市場份額第一次落后于國內(nèi)廠商。
　　如果說金風(fēng)科技是由于市場份額下降，機(jī)構(gòu)和高管選擇套現(xiàn)，導(dǎo)致股價持續(xù)下跌，但這些理由無法解釋其他風(fēng)電股的集體萎靡。
　　風(fēng)電遭遇電網(wǎng)瓶頸
　　事實上，經(jīng)過前期的爆炒以后，大家驚訝地發(fā)現(xiàn)，風(fēng)電場的現(xiàn)實運營狀況與規(guī)劃相比出現(xiàn)較大差距，風(fēng)電發(fā)展受到制約，其規(guī)模的高增長在未來2-3年內(nèi)恐怕難以持續(xù)。
　　據(jù)聯(lián)合證券新能源行業(yè)分析師王爽介紹，電網(wǎng)瓶頸是導(dǎo)致上述狀況的原因。目前，中國三分之一風(fēng)電裝機(jī)容量白白浪費，2008年底我國有超過1215萬千瓦的風(fēng)電機(jī)組完成吊裝，其中1000萬千瓦風(fēng)電機(jī)組已通過調(diào)試可以發(fā)電，但由于電網(wǎng)建設(shè)滯后以及風(fēng)電并網(wǎng)中的一些技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和管理障礙，2008年底實際并入電網(wǎng)的風(fēng)電裝機(jī)容量僅為894 萬千瓦。2008 年全國風(fēng)力發(fā)電平均利用小時數(shù)為1432小時，與規(guī)劃的平均利用小時數(shù)2200 小時相去甚遠(yuǎn)。
　　“其主要原因是偏遠(yuǎn)地區(qū)風(fēng)電聯(lián)網(wǎng)建設(shè)投資不足和地區(qū)電網(wǎng)承受能力有限，導(dǎo)致完成吊裝的風(fēng)電機(jī)組并網(wǎng)困難和電網(wǎng)缺乏積極性去收購全額電量?！鄙鲜龇治鋈耸勘硎尽?br /> 　　記者了解到，由于經(jīng)濟(jì)效益不佳，電網(wǎng)缺乏對遠(yuǎn)距離、小規(guī)模的風(fēng)電場的建設(shè)動力，致使一些風(fēng)電場出現(xiàn)“窩電”現(xiàn)象。
　　由于風(fēng)電的不穩(wěn)定性，電網(wǎng)不愿接入，使風(fēng)電場利用小時數(shù)過低，無法形成規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致風(fēng)電項目內(nèi)部投資回報率低于8%的社會平均水平。
　　最大問題還在于，隨著風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，電網(wǎng)對風(fēng)電的承受能力在逐漸遭到挑戰(zhàn)。
　　按目前狀況，王爽預(yù)計，新疆和甘肅地區(qū)在2012 年遭受電網(wǎng)瓶頸，蒙東地區(qū)在2011年其風(fēng)電發(fā)展遭受電網(wǎng)瓶頸。
　　從電監(jiān)會2009年公布的情況可以看出，電網(wǎng)公司在部分風(fēng)電接入的電網(wǎng)建設(shè)投資缺乏動力。蒙西電網(wǎng)15個風(fēng)電項目中，僅5個項目的接入電網(wǎng)工程由電網(wǎng)公司負(fù)責(zé)建設(shè)和管理；黑龍江省的風(fēng)電項目配套接入電網(wǎng)工程基本上由發(fā)電企業(yè)承擔(dān)。
　　從風(fēng)能資源所在地區(qū)來看，我國風(fēng)能資源主要分布在三北地區(qū)(包括內(nèi)蒙古、河北、甘肅和東北)，2008年內(nèi)蒙古、河北、甘肅和東北地區(qū)累計裝機(jī)容量865萬千瓦，占全國71.2%。
　　按各地風(fēng)電建設(shè)和規(guī)劃水平來看，2010年內(nèi)蒙古、甘肅和東北地區(qū)風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到電網(wǎng)總裝機(jī)容量的10%以上，已經(jīng)超過地區(qū)電網(wǎng)消耗風(fēng)電能力的極限。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，雖然一些風(fēng)電公司常常會中標(biāo)一些特許權(quán)風(fēng)電場的項目，雖然特許權(quán)風(fēng)電場有著良好的配套設(shè)施和電量收購保證，但其中標(biāo)電價低導(dǎo)致其盈利能力較弱；非特許風(fēng)電項目的上網(wǎng)電價普遍較高，而且其并網(wǎng)設(shè)施和電量全額收購沒有保證，盈利能力與規(guī)劃水平相去甚遠(yuǎn)。
　　以內(nèi)蒙古為例，2008年內(nèi)蒙古吊裝裝機(jī)容量為374 萬千瓦，其中并網(wǎng)為242.1萬千瓦，平均利用小時數(shù)為1996.6小時。從目前內(nèi)蒙古已開發(fā)的風(fēng)電場統(tǒng)計情況來看，其規(guī)劃的平均利用小時數(shù)為2400小時以上，實際運行的平均利用小時數(shù)低于規(guī)劃水平。
　　根據(jù)內(nèi)蒙古風(fēng)電場的實際運行情況來看，利用小時數(shù)2000小時的風(fēng)電場收入為0.55元/千瓦時，而實際只有達(dá)到了0.65元/千瓦時的度電收入才能達(dá)到8%的內(nèi)部收益率，即內(nèi)蒙古風(fēng)電場的上網(wǎng)電價需要再提高0.10元/千瓦時，才能維持8%的收益率。
　　實際上，其內(nèi)部收益率遠(yuǎn)未達(dá)到8%的水平，從而大大降低了風(fēng)電項目的投資吸引力。
　　由電網(wǎng)瓶頸引起的風(fēng)電投資吸引力下降將減緩風(fēng)電的投資速度，從而影響風(fēng)電設(shè)備的需求，根據(jù)風(fēng)電設(shè)備的供需情況來看，分析人士預(yù)計，未來2年將出現(xiàn)風(fēng)電設(shè)備的產(chǎn)能過剩。
　　從2009年5月第六次特許權(quán)招標(biāo)看，迫于競爭壓力，各廠商的中標(biāo)價格明顯降低；其中金風(fēng)科技的中標(biāo)價下降16%，且市場份額繼續(xù)下降。長城證券新能源行業(yè)分析師周濤認(rèn)為，由于政策大力扶持，風(fēng)電制造業(yè)仍處于成長階段，但制造領(lǐng)域產(chǎn)能過剩所致的市場化洗牌漸行漸近，預(yù)計風(fēng)機(jī)制造業(yè)的整體毛利率將持續(xù)走低，直至洗牌結(jié)束后形成寡頭壟斷格局。短期而言，將導(dǎo)致整機(jī)公司盈利預(yù)測虛高，業(yè)績不具可持續(xù)性，看空板塊股價走勢。

作者: 鄧海岸 時間: 2009-6-21 09:39
幾千年了，不是極左就是極右，正常。
看來“階級斗爭”又會上升到一定高度來重復(fù)中國歷史的輪回。

作者: chnkn 時間: 2009-6-21 10:55
該輪到他們了，呵呵

作者: wumingsheng 時間: 2009-6-21 12:45
現(xiàn)在是從暗流到水面波瀾起伏的前奏，估計很多產(chǎn)商已經(jīng)開始行動對實體資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)了。特別是由于現(xiàn)金流枯竭的原因............... [s:7]

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