FRP玻璃鋼復合材料論壇
標題: 玻璃纖維行業(yè)的需求增長該如何看待？ [打印本頁]
作者: 廣東博皓公司 時間: 2021-1-14 15:25
標題: 玻璃纖維行業(yè)的需求增長該如何看待？
本帖最后由 廣東博皓公司 于 2021-1-14 15:26 編輯
本文聚焦市場普遍關心的玻璃纖維行業(yè)需求。歷史上，受益于玻纖價格的下降及性能的提升，在風電、汽車輕量化等領域使用滲透率不斷提升；未來看，我國人均玻纖需求量與國外仍有差距，具備提升空間，同時由于技術的不斷積累，高端產品的下游客戶黏性不斷提升，龍頭企業(yè)具備高競爭壁壘。
▍玻璃纖維的材料本質：復合材料中的增強材料，理化性能優(yōu)異，通過對其他材料替代實現(xiàn)滲透率提升。 玻纖材料具備強度高、質量輕、耐高溫腐蝕等優(yōu)異性能，通過與其他材料復合，改善材料性能，可以實現(xiàn)對金屬、木材等其他材料的替代，下游應用廣泛且滲透率不斷提升。據(jù)歐文斯科寧統(tǒng)計，玻纖需求增速一般為當年工業(yè)增加值增速的1.6倍。Lucintel預測，全球玻纖行業(yè)市場容量有望由2019年的88億美元增長至2025年的103億美元，年復合增速2.7%。
▍玻纖行業(yè)的需求本質：技術創(chuàng)造型需求。
一方面，技術進步使玻璃纖維紗生產成本降低，因此替代其他材料的性價比更高；典型例子如在汽車輕量化趨勢中替代金屬材料。另一方面，技術進步使玻璃纖維紗性能提升，進而在高端領域可實現(xiàn)的應用場景拓展，典型例子如玻纖在大葉片中對碳纖維的替代。
▍我國玻纖市場仍處滲透率提升期。
我國玻纖行業(yè)需求近年來經歷了高速增長，2019年人均玻纖消費量已較2011年翻了一番。對比海外，2011-2019年我國玻纖表觀消費量CAGR達到10.3%，較全球需求量CAGR3.5%更高。但是，我國玻纖市場應用較國外仍有較大差距，具備滲透率進一步提升空間。以最早發(fā)明并工業(yè)化應用的美國市場為例，玻纖下游應用種類超過60,000種，而我國成熟并廣泛應用的下游領域僅有美國的十分之一。2018年我國人均玻纖消費量為2.4kg/人，美國為5.2kg/人。
▍玻纖行業(yè)趨勢：高端化、智能化，龍頭企業(yè)產品結構優(yōu)化、競爭壁壘增強、周期屬性弱化。
1）下游應用來看，我國玻纖高端需求的應用比例較國外仍有差距，加上勞動力成本的提升，未來行業(yè)高端化、智能化、競爭格局優(yōu)化成為趨勢。
2）高端產品渠道黏性更強，且部分品類具備進入壁壘，近年來隨著高端產品應用的持續(xù)推廣，我國玻纖龍頭企業(yè)的產品結構優(yōu)化，盈利穩(wěn)定性更高。綜合來看，龍頭企業(yè)具備成本進一步節(jié)約及產品結構優(yōu)化空間，周期屬性弱化。
▍風險因素：
匯率波動風險，海外疫情嚴重風險，解決同業(yè)競爭不及預期風險。
▍投資建議：
需求端看，玻纖行業(yè)為技術創(chuàng)造型需求，長期具備成長空間?？紤]到玻纖行業(yè)供需情況有望繼續(xù)優(yōu)化，當前行業(yè)庫存偏低，行業(yè)仍處景氣上行期，中國巨石等玻纖龍頭企業(yè)具備利潤彈性。（來源：中信證券研究）
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