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FRP玻璃鋼復(fù)合材料論壇

標(biāo)題: 中國玻纖：14年玻纖供需有所改善,但幅度不大 [打印本頁]

作者: 中國玻纖01 時間: 2014-1-8 09:57
標(biāo)題: 中國玻纖：14年玻纖供需有所改善,但幅度不大
2013年玻纖粗紗行業(yè)處在周期底部,產(chǎn)能仍在消化中。作為玻璃纖維行業(yè)的上游,粗紗的需求更多決議于全球宏觀經(jīng)濟(jì)。2013年各大區(qū)域中,僅北美表現(xiàn)較好,國內(nèi)需求比較平穩(wěn),歐洲較差,全球需求增速估量在3%左右;供給端仍有較多的新線投產(chǎn),包括長海、天馬、四川威玻、巨石埃及等,即便大企業(yè)有限產(chǎn)保價的意向而中止部分消費線冷修,但行業(yè)理論產(chǎn)能增長仍抵達(dá)37萬噸左右。2013年粗紗價錢弱于年初市場預(yù)期,大部分企業(yè)也處在虧損或弱盈利狀態(tài)。從整個周期來看,行業(yè)已閱歷兩年的低盈利狀態(tài),13年仍在消化產(chǎn)能的階段。行業(yè)毛利率14.75%,根本為歷史最低值;銷售利潤率6.04%,也低于歷史均值。從巨石與CPIC的單噸凈利看,2013年上半年為475元與-1082元/噸,其中巨石盈利僅高于2009年,而CPIC為歷史低點,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于五年前1500元/噸左右的凈利。因此,我們以為目前是玻纖粗紗行業(yè)周期性的底部。
2014年行業(yè)供需將改善,但強(qiáng)復(fù)蘇概率小。根據(jù)OCV的統(tǒng)計,玻纖歷史年均增速在5%。我們估計2014年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)有所好轉(zhuǎn),玻纖需求增速將好于今年,估計抵達(dá)5%左右。供給端上,固然根本無新線點火,但2013年年底新投的產(chǎn)能將于明年全部釋放,且冷修線也將復(fù)產(chǎn),我們測算2014年理論產(chǎn)能增加20萬噸,增速3.6%。由此看來,2014年供求面將有所改善。鑒于全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)強(qiáng)度不大,玻纖行業(yè)盈利上升速度也不會過快。個別企業(yè)方案于2014年初提價,針對的僅為部分品種,且幅度不一,我們以為這與行業(yè)逐步向上趨向吻合,但全面漲價時期仍需等候察看。
中國玻纖收購巨石時的業(yè)績承諾將難以兌現(xiàn),估量需鎖定并注銷8400多萬股。中國玻纖是目前A股獨一的粗紗上市企業(yè),公司14年產(chǎn)能增長主要來自于埃及8萬噸紗,而業(yè)績彈性更多取決于紗價的上漲幅度。另外,關(guān)于公司在2010年收購巨石49%股權(quán)時,中國建材、振石集團(tuán)、珍成國際、索瑞斯特簽署了盈利補(bǔ)償協(xié)議書,對巨石2011-2013年的業(yè)績承諾為5.39億、7.7億與7.7億元,而12與13年理論利潤為5.4億與4億元,估量2013年也難以兌現(xiàn)?；谖覀冾A(yù)算的中國玻纖2013年約2.42億利潤來看,屆時公司將鎖定并注銷8460萬股,這意味著2013年EPS由原估計的0.28元提升至0.31元。
投資倡議:基于明年玻纖紗價錢有所提升的假定,估計公司13-15年EPS為0.28元、0.37元與0.5元,舉薦評級。
風(fēng)險提示:全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)差于預(yù)期,玻纖價錢提漲幅度低于預(yù)期。正文已終了，您可以按alt+4中止評論

作者: 南亞樹脂 時間: 2014-1-11 12:49
標(biāo)題: Re:
露個小臉!!!!!

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