新材料專題之納米復合氧化鋯行業(yè)深度報告

玻璃鋼大俠

    核心結論：納米復合氧化鋯全球既存市場140億元，由于其具備物理、化學、納米等多方面特性，下游應用廣泛并隨著諸多新興下游快速發(fā)展。我們長期看好國內率先取得技術突破的九九久和國瓷材料在該領域的拓展和業(yè)績表現。
納米復合氧化鋯性能獨特。自1983年東曹(Tosoh)首家成功產業(yè)化以來，特別是在與稀土結合后，其具備卓越的物理性能(高強度、耐高溫、耐磨、自潤滑、絕熱絕緣、膨脹系數可調節(jié)等)、化學性能(抗腐蝕、對氧濃度差敏感、氧離子電導率高等)、納米性能(比表面積大、加工精度高、儲氧能力強等)，應用逐步擴展。
既存市場140億元。目前全球十個主要消費領域年消費量4萬噸，年銷售收入達到140億元人民幣。
汽車尾氣催化劑等多個下游進入快速發(fā)展期?？萍歼M步帶來了產品性能提升和新興下游需求，納米復合氧化鋯在特種刀具(從軍用走向工業(yè)用并開始進入民用)、工業(yè)結構陶瓷、特種機械零部件、光纖連接器(受益流量爆發(fā)帶來的光纖大量普及與下沉)、齒科材料、鈰鋯固溶體(作為汽車尾氣催化三元催化劑的助催化劑)等眾多領域進入快速發(fā)展期。
燃料電池與涂料市場進入導入期。在燃料電池領域，SOFC型電池具有原料通用性強(可燃氣體即可)、無需使用貴金屬、能源利用效率最高(40-60%，熱電聯產85%)、大功率等異常明顯的優(yōu)點；納米復合氧化鋯作為SOFC型燃料電池主流的正極原料與電解質材料，隨著中大型燃料發(fā)電項目的推廣將大有可為。
國內兩家企業(yè)均采用全球最優(yōu)的水熱法工藝，成功突破日歐壟斷。此前產品主要被日本、歐洲等相關企業(yè)壟斷，國內僅能生產微米級產品，九九久、國瓷材料采用全球最優(yōu)的水熱法近期均中試成功納米級，工藝控制環(huán)節(jié)技術難度大。
考慮30-50%價格折扣，預計國內企業(yè)規(guī)?；a后毛利率仍在60%以上。主要進口產品售價主要在40萬元/噸以上，毛利率至少40%以上。由于中國制造成本優(yōu)勢與關鍵原材料稀土的采購優(yōu)勢，中國企業(yè)成本優(yōu)勢將異常明顯。我們測算國內低端、中高端產品成本分別在5-7萬元/噸，7-10萬元/噸。