轉(zhuǎn)：中國(guó)的基本建設(shè)與不飽和聚酯樹(shù)脂的市場(chǎng)發(fā)展

龍嘯天

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中國(guó)的基本建設(shè)與不飽和聚酯樹(shù)脂的市場(chǎng)發(fā)展

（常州支點(diǎn)智慧企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司）

7.4%！當(dāng)中國(guó)第三季度GDP數(shù)據(jù)公布以后，引起了全世界人們的關(guān)注。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與前景時(shí)時(shí)刻刻影響著全世界經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。盡管7.4%的增長(zhǎng)仍然是傲視全球的驕人業(yè)績(jī)，但是，作為中國(guó)來(lái)講，人們?cè)缫蚜?xí)慣于兩位數(shù)的GDP增長(zhǎng)率，尤其是歷來(lái)“保八”的傳統(tǒng)觀念，使得很多人對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和未來(lái)的發(fā)展憂(yōu)心忡忡，因?yàn)?，這是過(guò)去30年以來(lái)，除了2009年一季度以外的最低增長(zhǎng)率，而那時(shí)，正是美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的最兇猛時(shí)刻。
相對(duì)于今年不斷走低的GDP數(shù)據(jù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)的現(xiàn)狀尤其能夠反映經(jīng)濟(jì)狀況的實(shí)際情況。鋼鐵、建材、造船、光伏、風(fēng)電、工程機(jī)械等等領(lǐng)域步入了從未有過(guò)的嚴(yán)寒。作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)來(lái)講，投資難以為繼，出口持續(xù)疲軟，內(nèi)需短期穩(wěn)定，總體上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)失去了繼續(xù)保持兩位數(shù)快速增長(zhǎng)的動(dòng)力?？v觀以往的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然消費(fèi)所占比重在整個(gè)GDP中的比例不斷下降，但是總體上還是保持了相對(duì)穩(wěn)定，而過(guò)去十年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的動(dòng)力，前期主要是來(lái)源于中國(guó)加入WTO以后出口貿(mào)易的飛速增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨著政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入和房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴發(fā)性增長(zhǎng)，而后期，尤其是2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要來(lái)源于政府巨量投資的拉動(dòng)。因此，從整體上講，中國(guó)過(guò)去30年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共性特點(diǎn)，就是政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施（包括房地產(chǎn)市場(chǎng)）的持續(xù)投入，拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步快速增長(zhǎng)。而中國(guó)的不飽和聚酯樹(shù)脂工業(yè)的發(fā)展歷程，也正是體現(xiàn)了這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的明顯特征。
就目前中國(guó)不飽和聚酯樹(shù)脂的應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，基本上涵蓋了兩大類(lèi)市場(chǎng)，一類(lèi)就是與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緊密相關(guān)的領(lǐng)域，如工程機(jī)械、電力工程、水利設(shè)施、市政工程、鐵路、軌道交通、機(jī)場(chǎng)設(shè)施、體育場(chǎng)館、重型運(yùn)輸車(chē)輛、建筑材料等等，而另一大類(lèi)就是與房地產(chǎn)緊密相關(guān)的廚房衛(wèi)浴等等。因此，我們可以這樣來(lái)講，基礎(chǔ)建設(shè)（包括房地產(chǎn)，也可以看做居民生活方面的基礎(chǔ)建設(shè)）的發(fā)展，決定了中國(guó)不飽和聚酯樹(shù)脂行業(yè)的發(fā)展。而今年上半年，基礎(chǔ)建設(shè)投入的大幅度減少，和國(guó)家自2011年開(kāi)始對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的各項(xiàng)打壓政策，是造成不飽和聚酯樹(shù)脂行業(yè)陷入市場(chǎng)危機(jī)的直接原因。因此，對(duì)不飽和聚酯樹(shù)脂的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的判斷，首先就要從中國(guó)未來(lái)一個(gè)階段基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的狀況入手。
從2012年第二季度初開(kāi)始，中國(guó)政府為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的被動(dòng)局面，已經(jīng)開(kāi)始重新啟動(dòng)了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目審批和開(kāi)始增加了相關(guān)的投入。盡管這種方式引起了極大的爭(zhēng)論，尤其是2008年以來(lái)，“四萬(wàn)億”大投入所造成的種種后遺癥給人們帶來(lái)的憂(yōu)慮尚未消除，新的投資大躍進(jìn)是否會(huì)造成未來(lái)更加嚴(yán)重的后果，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生，已經(jīng)越來(lái)越成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，但是，在目前經(jīng)濟(jì)急需止血的救急時(shí)刻，政府似乎也拿不出其他更好的辦法，只能閉著眼睛往前沖了。于是，高速鐵路重新開(kāi)工，二三線(xiàn)城市的軌道交通和地鐵項(xiàng)目不斷通過(guò)審批，大型水利工程一個(gè)個(gè)開(kāi)始上馬，新的機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)……，甚至就連早已產(chǎn)能過(guò)剩，全行業(yè)陷入虧損的鋼鐵行業(yè)，發(fā)改委也大筆一揮，批了兩個(gè)巨型項(xiàng)目。受此影響，各個(gè)地方政府更是豪情萬(wàn)丈，爭(zhēng)先恐后出臺(tái)天量發(fā)展計(jì)劃，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至國(guó)慶前夕，各地政府出臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃總額已達(dá)20萬(wàn)億之巨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)年備受爭(zhēng)議的“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃。宏觀政策的轉(zhuǎn)向，同時(shí)也刺激了房地產(chǎn)市場(chǎng)，房?jī)r(jià)開(kāi)始止跌反彈，成交量一反往日低迷景象，出現(xiàn)了大幅度上升，部分城市甚至又重新出現(xiàn)了排隊(duì)買(mǎi)房的盛況。
現(xiàn)在人們的疑問(wèn)在于，此次的經(jīng)濟(jì)刺激政策，是否能夠再像以往那樣奏效，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的推動(dòng)效果。這同樣決定了是否能對(duì)不飽和聚酯樹(shù)脂市場(chǎng)起到明顯的拉動(dòng)作用。
眾所周知，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目能否順利展開(kāi)，最關(guān)鍵的因素取決于資金的供給。因此，此輪經(jīng)濟(jì)刺激的最后成效，也取決于投入資金的數(shù)量和持續(xù)供給的能力。
以中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的投入資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)家級(jí)的重點(diǎn)工程，基本上資金來(lái)源是20%為中央財(cái)政投入，30%為地方財(cái)政配套投入，其余50%為銀行貸款。而地方項(xiàng)目的投入則基本上是20%為當(dāng)?shù)卣呢?cái)政投入，其余80%則要靠銀行貸款。
中國(guó)政府自從二十年前的財(cái)政體制改革以來(lái)，全國(guó)主要財(cái)力大部分集中到了中央財(cái)政手中，因此，中國(guó)財(cái)政不僅大筆投入國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施，包括國(guó)防軍工的巨額投入，而且還有余力全球撒錢(qián)，不僅購(gòu)買(mǎi)了大量的外國(guó)政府債券，而且還積極無(wú)償支援亞非兄弟。動(dòng)輒就是數(shù)百億美元的債務(wù)豁免，顯示出中國(guó)中央政府財(cái)力的雄厚。因此，所有這些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來(lái)自于中央財(cái)政這部分的投入能夠得到切實(shí)的保證。問(wèn)題出在后面兩個(gè)部分，即地方政府的配套資金和銀行貸款。
財(cái)稅體制改革以來(lái)，中國(guó)的地方政府財(cái)政就開(kāi)始陷入了一個(gè)持續(xù)緊張的過(guò)程，大量的基礎(chǔ)建設(shè)和惠民工程都需要地方財(cái)政增加支出，各種教育醫(yī)療養(yǎng)老改革所增加的成本也要由地方政府承擔(dān)，加上不斷膨脹的政府機(jī)構(gòu)和人員，使得地方政府的收支狀況日漸捉襟見(jiàn)肘。因此，各地政府不得不走土地財(cái)政的路子，靠賣(mài)地來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政收入的不足，相當(dāng)多地方的土地收入已經(jīng)超過(guò)的當(dāng)?shù)卣漠?dāng)年財(cái)政收入，土地收入已經(jīng)名副其實(shí)成為大部分地方政府的收入支柱來(lái)源。同時(shí)，為了保證各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施的投入，在財(cái)力無(wú)法保證的情況下，各地政府利用各種融資平臺(tái)向銀行貸款，從而形成了巨量的中國(guó)特色的政府債務(wù)。
進(jìn)入2012年以來(lái)，受中央政府房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，房產(chǎn)銷(xiāo)售低迷，房地產(chǎn)商買(mǎi)地積極性銳減，土地賣(mài)不出去，土地收入驟降，同時(shí)，為了避免發(fā)生中國(guó)式的債務(wù)危機(jī)，中央政府對(duì)地方政府的融資平臺(tái)也開(kāi)始了大規(guī)模清理，銀行也開(kāi)始對(duì)政府融資平臺(tái)進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，由此給相當(dāng)多的地方政府造成了巨大的財(cái)政困難。在這種困境下，地方政府對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的投入就更顯得力不從心，難以保證。但是，由于國(guó)家重點(diǎn)工程往往對(duì)改善本地經(jīng)濟(jì)狀況有重大影響，因此，為了保證這些工程能夠得到批準(zhǔn)，各地政府無(wú)論如何也要想辦法弄到一些配套資金，好保證工程能夠順利開(kāi)工，因此，我們預(yù)計(jì)，對(duì)于國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目的地方政府配套資金到位率基本上在10%-15%左右。
最后來(lái)看銀行，目前中國(guó)各個(gè)商業(yè)銀行的處境極為微妙。從表面上看，處于政府壟斷政策保護(hù)下的中國(guó)銀行業(yè)一直是利潤(rùn)豐厚財(cái)大氣粗的，然而，我們?nèi)绻屑?xì)分析一下這些年銀行信貸狀況，不難發(fā)現(xiàn)，“四萬(wàn)億”大躍進(jìn)所造成的負(fù)面影響，已經(jīng)開(kāi)始在銀行界暴露倪端。當(dāng)年為了配套“四萬(wàn)億”投入計(jì)劃，銀行在三年時(shí)間里累計(jì)投放了超過(guò)二十萬(wàn)億的信貸，而這其中相當(dāng)比例的貸款，已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)了償付危機(jī)。同時(shí)，溫州高利貸危機(jī)，連環(huán)互保貸款危機(jī)，長(zhǎng)三角鋼貿(mào)信貸危機(jī)等等已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，而這些，只不過(guò)是“四萬(wàn)億”后遺癥中的冰山一角，到底最后壞賬多少，也許再過(guò)二年三年才能知曉，或許結(jié)果將是極其觸目驚心的，甚至有人已經(jīng)開(kāi)始預(yù)言中國(guó)式的金融危機(jī)將會(huì)從此拉開(kāi)序幕。在這種情況下，銀行對(duì)于重回基礎(chǔ)建設(shè)大投資的老路這種經(jīng)濟(jì)刺激方式心有余悸，遲遲不肯出手。而問(wèn)題的另一方面是，這些年來(lái)，銀行所參與投資的很多大型基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)務(wù)結(jié)果都是虧損的，高鐵、地鐵、機(jī)場(chǎng)、高速公路等等，投資回收遙遙無(wú)期。明看著是火坑，因此，銀行現(xiàn)在對(duì)很多政府工程不僅一改往日積極參與的熱情，而且采取近而遠(yuǎn)之的消極態(tài)度。
由此，我們看到，當(dāng)前政府項(xiàng)目的資金保證程度基本上只能滿(mǎn)足整個(gè)工程建設(shè)的30%-40%左右。從發(fā)改委批準(zhǔn)，到設(shè)計(jì)搬遷施工開(kāi)始，一般要經(jīng)過(guò)4-6個(gè)月的時(shí)間，因此，我們推算，從2012年四季度開(kāi)始，部分基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工階段，而2013年一季度，大部分項(xiàng)目將會(huì)實(shí)現(xiàn)開(kāi)工，屆時(shí)對(duì)建筑材料、工程機(jī)械等與玻璃鋼直接相關(guān)的產(chǎn)品需求將會(huì)增加，而商品房的熱銷(xiāo)，也將帶來(lái)裝修市場(chǎng)的復(fù)蘇，從而增加對(duì)櫥柜衛(wèi)浴等產(chǎn)品的需求。因此，從2012年四季度開(kāi)始，下游行業(yè)對(duì)不飽和聚酯樹(shù)脂的需求將會(huì)出現(xiàn)反彈?？紤]到大部分項(xiàng)目的建設(shè)周期為3-4年，而當(dāng)前資金保證率為30%-40%，因此，我們認(rèn)為，2012年四季度到2013年三季度末，大部分基本建設(shè)項(xiàng)目能夠順利進(jìn)行，而進(jìn)入到2013年四季度以后，相當(dāng)多的工程項(xiàng)目將會(huì)進(jìn)入資金枯竭階段，階段性和局部性停工將會(huì)出現(xiàn)。
綜上所述，不飽和聚酯樹(shù)脂市場(chǎng)從2012年四季度開(kāi)始，將會(huì)進(jìn)入一個(gè)緩慢的需求增長(zhǎng)階段，考慮到北方冬季無(wú)法施工，因此，到2013年的第二季度和第三季度，將會(huì)出現(xiàn)對(duì)不飽和聚酯樹(shù)脂需求的高峰階段。由此我們推斷，盡管當(dāng)前上游原材料在人為操縱的影響下出現(xiàn)了短期的暴漲，而炒作之后的市場(chǎng)必然面臨一個(gè)較大幅度的下降，但是同時(shí)我們也應(yīng)該看到，目前不飽和聚酯樹(shù)脂的價(jià)格基礎(chǔ)將會(huì)在不斷增長(zhǎng)的需求拉動(dòng)下日益鞏固，因此，兩者相抵，在未來(lái)一個(gè)階段里，不飽和聚酯樹(shù)脂市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)緩慢下行的狀態(tài)，但是很難出現(xiàn)如5-6月份那種斷崖式的價(jià)格暴跌，而2013年一季度將會(huì)是市場(chǎng)穩(wěn)定的底部，二三季度有可能再次出現(xiàn)反彈，至于2013年四季度以后的市場(chǎng)格局，就要看新政府上臺(tái)以后能否從根本上改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本結(jié)構(gòu)，否則，誰(shuí)也無(wú)法挽救持續(xù)下降的困境了。
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david_tan

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aids521

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aids521

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