轉(zhuǎn)：中國的基本建設(shè)與不飽和聚酯樹脂的市場發(fā)展

龍嘯天

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中國的基本建設(shè)與不飽和聚酯樹脂的市場發(fā)展

（常州支點智慧企業(yè)管理咨詢有限公司）

7.4%！當(dāng)中國第三季度GDP數(shù)據(jù)公布以后，引起了全世界人們的關(guān)注。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與前景時時刻刻影響著全世界經(jīng)濟(jì)的走勢。盡管7.4%的增長仍然是傲視全球的驕人業(yè)績，但是，作為中國來講，人們早已習(xí)慣于兩位數(shù)的GDP增長率，尤其是歷來“保八”的傳統(tǒng)觀念，使得很多人對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和未來的發(fā)展憂心忡忡，因為，這是過去30年以來，除了2009年一季度以外的最低增長率，而那時，正是美國金融危機爆發(fā)的最兇猛時刻。
相對于今年不斷走低的GDP數(shù)據(jù)，實體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)的現(xiàn)狀尤其能夠反映經(jīng)濟(jì)狀況的實際情況。鋼鐵、建材、造船、光伏、風(fēng)電、工程機械等等領(lǐng)域步入了從未有過的嚴(yán)寒。作為推動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來講，投資難以為繼，出口持續(xù)疲軟，內(nèi)需短期穩(wěn)定，總體上，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)失去了繼續(xù)保持兩位數(shù)快速增長的動力。縱觀以往的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然消費所占比重在整個GDP中的比例不斷下降，但是總體上還是保持了相對穩(wěn)定，而過去十年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的動力，前期主要是來源于中國加入WTO以后出口貿(mào)易的飛速增長，同時伴隨著政府對基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入和房地產(chǎn)市場的暴發(fā)性增長，而后期，尤其是2008年金融危機爆發(fā)以后，經(jīng)濟(jì)增長主要來源于政府巨量投資的拉動。因此，從整體上講，中國過去30年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共性特點，就是政府對基礎(chǔ)設(shè)施（包括房地產(chǎn)市場）的持續(xù)投入，拉動了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步快速增長。而中國的不飽和聚酯樹脂工業(yè)的發(fā)展歷程，也正是體現(xiàn)了這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的明顯特征。
就目前中國不飽和聚酯樹脂的應(yīng)用領(lǐng)域來看，基本上涵蓋了兩大類市場，一類就是與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緊密相關(guān)的領(lǐng)域，如工程機械、電力工程、水利設(shè)施、市政工程、鐵路、軌道交通、機場設(shè)施、體育場館、重型運輸車輛、建筑材料等等，而另一大類就是與房地產(chǎn)緊密相關(guān)的廚房衛(wèi)浴等等。因此，我們可以這樣來講，基礎(chǔ)建設(shè)（包括房地產(chǎn)，也可以看做居民生活方面的基礎(chǔ)建設(shè)）的發(fā)展，決定了中國不飽和聚酯樹脂行業(yè)的發(fā)展。而今年上半年，基礎(chǔ)建設(shè)投入的大幅度減少，和國家自2011年開始對房地產(chǎn)市場的各項打壓政策，是造成不飽和聚酯樹脂行業(yè)陷入市場危機的直接原因。因此，對不飽和聚酯樹脂的未來發(fā)展?fàn)顩r的判斷，首先就要從中國未來一個階段基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的狀況入手。
從2012年第二季度初開始，中國政府為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的被動局面，已經(jīng)開始重新啟動了對基礎(chǔ)設(shè)施的項目審批和開始增加了相關(guān)的投入。盡管這種方式引起了極大的爭論，尤其是2008年以來，“四萬億”大投入所造成的種種后遺癥給人們帶來的憂慮尚未消除，新的投資大躍進(jìn)是否會造成未來更加嚴(yán)重的后果，甚至導(dǎo)致金融危機的發(fā)生，已經(jīng)越來越成為人們關(guān)注的焦點，但是，在目前經(jīng)濟(jì)急需止血的救急時刻，政府似乎也拿不出其他更好的辦法，只能閉著眼睛往前沖了。于是，高速鐵路重新開工，二三線城市的軌道交通和地鐵項目不斷通過審批，大型水利工程一個個開始上馬，新的機場項目陸續(xù)啟動……，甚至就連早已產(chǎn)能過剩，全行業(yè)陷入虧損的鋼鐵行業(yè)，發(fā)改委也大筆一揮，批了兩個巨型項目。受此影響，各個地方政府更是豪情萬丈，爭先恐后出臺天量發(fā)展計劃，據(jù)統(tǒng)計，截至國慶前夕，各地政府出臺的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃總額已達(dá)20萬億之巨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)年備受爭議的“四萬億”投資計劃。宏觀政策的轉(zhuǎn)向，同時也刺激了房地產(chǎn)市場，房價開始止跌反彈，成交量一反往日低迷景象，出現(xiàn)了大幅度上升，部分城市甚至又重新出現(xiàn)了排隊買房的盛況。
現(xiàn)在人們的疑問在于，此次的經(jīng)濟(jì)刺激政策，是否能夠再像以往那樣奏效，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生立竿見影的推動效果。這同樣決定了是否能對不飽和聚酯樹脂市場起到明顯的拉動作用。
眾所周知，基礎(chǔ)設(shè)施項目能否順利展開，最關(guān)鍵的因素取決于資金的供給。因此，此輪經(jīng)濟(jì)刺激的最后成效，也取決于投入資金的數(shù)量和持續(xù)供給的能力。
以中國基礎(chǔ)設(shè)施的投入資金結(jié)構(gòu)來看，國家級的重點工程，基本上資金來源是20%為中央財政投入，30%為地方財政配套投入，其余50%為銀行貸款。而地方項目的投入則基本上是20%為當(dāng)?shù)卣呢斦度?，其?/font>80%則要靠銀行貸款。
中國政府自從二十年前的財政體制改革以來，全國主要財力大部分集中到了中央財政手中，因此，中國財政不僅大筆投入國內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施，包括國防軍工的巨額投入，而且還有余力全球撒錢，不僅購買了大量的外國政府債券，而且還積極無償支援亞非兄弟。動輒就是數(shù)百億美元的債務(wù)豁免，顯示出中國中央政府財力的雄厚。因此，所有這些基礎(chǔ)設(shè)施項目來自于中央財政這部分的投入能夠得到切實的保證。問題出在后面兩個部分，即地方政府的配套資金和銀行貸款。
財稅體制改革以來，中國的地方政府財政就開始陷入了一個持續(xù)緊張的過程，大量的基礎(chǔ)建設(shè)和惠民工程都需要地方財政增加支出，各種教育醫(yī)療養(yǎng)老改革所增加的成本也要由地方政府承擔(dān)，加上不斷膨脹的政府機構(gòu)和人員，使得地方政府的收支狀況日漸捉襟見肘。因此，各地政府不得不走土地財政的路子，靠賣地來彌補財政收入的不足，相當(dāng)多地方的土地收入已經(jīng)超過的當(dāng)?shù)卣漠?dāng)年財政收入，土地收入已經(jīng)名副其實成為大部分地方政府的收入支柱來源。同時，為了保證各類基礎(chǔ)設(shè)施的投入，在財力無法保證的情況下，各地政府利用各種融資平臺向銀行貸款，從而形成了巨量的中國特色的政府債務(wù)。
進(jìn)入2012年以來，受中央政府房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，房產(chǎn)銷售低迷，房地產(chǎn)商買地積極性銳減，土地賣不出去，土地收入驟降，同時，為了避免發(fā)生中國式的債務(wù)危機，中央政府對地方政府的融資平臺也開始了大規(guī)模清理，銀行也開始對政府融資平臺進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，由此給相當(dāng)多的地方政府造成了巨大的財政困難。在這種困境下，地方政府對于基礎(chǔ)設(shè)施的投入就更顯得力不從心，難以保證。但是，由于國家重點工程往往對改善本地經(jīng)濟(jì)狀況有重大影響，因此，為了保證這些工程能夠得到批準(zhǔn)，各地政府無論如何也要想辦法弄到一些配套資金，好保證工程能夠順利開工，因此，我們預(yù)計，對于國家重點工程項目的地方政府配套資金到位率基本上在10%-15%左右。
最后來看銀行，目前中國各個商業(yè)銀行的處境極為微妙。從表面上看，處于政府壟斷政策保護(hù)下的中國銀行業(yè)一直是利潤豐厚財大氣粗的，然而，我們?nèi)绻屑?xì)分析一下這些年銀行信貸狀況，不難發(fā)現(xiàn)，“四萬億”大躍進(jìn)所造成的負(fù)面影響，已經(jīng)開始在銀行界暴露倪端。當(dāng)年為了配套“四萬億”投入計劃，銀行在三年時間里累計投放了超過二十萬億的信貸，而這其中相當(dāng)比例的貸款，已經(jīng)開始出現(xiàn)了償付危機。同時，溫州高利貸危機，連環(huán)互保貸款危機，長三角鋼貿(mào)信貸危機等等已經(jīng)開始顯現(xiàn)，而這些，只不過是“四萬億”后遺癥中的冰山一角，到底最后壞賬多少，也許再過二年三年才能知曉，或許結(jié)果將是極其觸目驚心的，甚至有人已經(jīng)開始預(yù)言中國式的金融危機將會從此拉開序幕。在這種情況下，銀行對于重回基礎(chǔ)建設(shè)大投資的老路這種經(jīng)濟(jì)刺激方式心有余悸，遲遲不肯出手。而問題的另一方面是，這些年來，銀行所參與投資的很多大型基礎(chǔ)設(shè)施的財務(wù)結(jié)果都是虧損的，高鐵、地鐵、機場、高速公路等等，投資回收遙遙無期。明看著是火坑，因此，銀行現(xiàn)在對很多政府工程不僅一改往日積極參與的熱情，而且采取近而遠(yuǎn)之的消極態(tài)度。
由此，我們看到，當(dāng)前政府項目的資金保證程度基本上只能滿足整個工程建設(shè)的30%-40%左右。從發(fā)改委批準(zhǔn)，到設(shè)計搬遷施工開始，一般要經(jīng)過4-6個月的時間，因此，我們推算，從2012年四季度開始，部分基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施項目進(jìn)入開工階段，而2013年一季度，大部分項目將會實現(xiàn)開工，屆時對建筑材料、工程機械等與玻璃鋼直接相關(guān)的產(chǎn)品需求將會增加，而商品房的熱銷，也將帶來裝修市場的復(fù)蘇，從而增加對櫥柜衛(wèi)浴等產(chǎn)品的需求。因此，從2012年四季度開始，下游行業(yè)對不飽和聚酯樹脂的需求將會出現(xiàn)反彈?？紤]到大部分項目的建設(shè)周期為3-4年，而當(dāng)前資金保證率為30%-40%，因此，我們認(rèn)為，2012年四季度到2013年三季度末，大部分基本建設(shè)項目能夠順利進(jìn)行，而進(jìn)入到2013年四季度以后，相當(dāng)多的工程項目將會進(jìn)入資金枯竭階段，階段性和局部性停工將會出現(xiàn)。
綜上所述，不飽和聚酯樹脂市場從2012年四季度開始，將會進(jìn)入一個緩慢的需求增長階段，考慮到北方冬季無法施工，因此，到2013年的第二季度和第三季度，將會出現(xiàn)對不飽和聚酯樹脂需求的高峰階段。由此我們推斷，盡管當(dāng)前上游原材料在人為操縱的影響下出現(xiàn)了短期的暴漲，而炒作之后的市場必然面臨一個較大幅度的下降，但是同時我們也應(yīng)該看到，目前不飽和聚酯樹脂的價格基礎(chǔ)將會在不斷增長的需求拉動下日益鞏固，因此，兩者相抵，在未來一個階段里，不飽和聚酯樹脂市場將會出現(xiàn)緩慢下行的狀態(tài)，但是很難出現(xiàn)如5-6月份那種斷崖式的價格暴跌，而2013年一季度將會是市場穩(wěn)定的底部，二三季度有可能再次出現(xiàn)反彈，至于2013年四季度以后的市場格局，就要看新政府上臺以后能否從根本上改變中國經(jīng)濟(jì)增長的基本結(jié)構(gòu)，否則，誰也無法挽救持續(xù)下降的困境了。
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david_tan

好文。

lzh1011

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aids521

whtzcgd

支持一下

aids521

分析的很到位啊，厲害個，請問 支點智慧企業(yè)管理咨詢有限公司老總是誰啊，這么牛X，分析透徹，中國的UPR有救了